안녕하세요?
봉소장 입니다.
오늘의 벤치마킹은 주식 멀티플 (밸류에이션) 개념 정리 2편 (슈퍼개미 김정환)입니다.
※ 출처: 슈퍼개미 김정환
• (개념) 멀티플은 정확할 수 없다.
- 사람마다 기업을 보는 관점이 다르고 아는 만큼 보이기 때문이다. 각자의 입장에 따라 멀티플을 제시하는 게 달라진다.
• (개념) 기업을 속속들이 알아야 멀티플을 제시할 수 있다.
- 종합 예술이다.
. 기술적 해자
. 미래성장성
. 경쟁자 구도
. 삼성이 이 회사를 채택할 것이냐? 등
- 멀티플은 변한다.
. 기업도 변하고, 거시경제도 변화한다.
• (개념) 멀티플은 고정된 것이 아니다.
- 직접 제시하는 것이다.
- 공부만으로 가능하다.
• (종합) 이러한 변수들을 통해서 수익이 얼마나 나고 발전할 것이냐에 따라 멀티플을 제시하고 그 멀티플에 따라 기업의 시가총액은 변하게 된다.
• (종합) 주가가 오르고 내리는 것
- 미래에 멀티플이 얼마가 될 것이냐, 현재의 멀티플이 얼마냐에 따라 시가 총이 변하는데 그것이 주가의 변동이다.
• (예시) 투자한 종목에서 컴투스, 아프리카 tv, 일신바이오 10배 이상 오른 것은.
- 내가 더 많이 알고 깊이 알기 때문에
- 산업 기대효과를 더 빠르게 보기 때문에
- 내가 투자 후 2,3년 후에 주가가 오르는데 너무 빨리 봐서 그렇다.
. 지금은 빨리 발견하더라도 일반투자자들의 관점을 보고 투자를 하는 것이 최근에 변화이며, 수익이 더 좋아졌다.
• (예시) 전방 산업의 따라 멀티플이 바뀌는 예
- 예전에 좋아하지 않던 반도체 장비 회사 (산업 사이클 타는 애들) 멀티플 8 적용 지금은 15~20
. Euv시장 성장, 반도체 산업 성장
. 삼성 3조 투자, 내년 30조 투자, 내후년 180조
. 장비, 소재가 많이 쓰일 거라는 기대로 미래가치 반영
• (예시) 만약 어떤 기업이 멀티플 50을 받는다면
- 시가총액이 현재 순이익에 50배
- 이상태로 50년이 걸려야 현재 시가총액만큼 도달
- 기본 베이스를 10으로 생각하는데
- 시가총액 1000억짜리가 현재 10억을 벌고, 계속 10억을 번다면 멀티플 100
- 100년이 걸려야 현 시가총액 도달하나 이익이 계속 늘어난다면? ROE 증가 (성장성)
- 멀티플이 낮아진다.
• (예시) 코로나 이후 폭락
. 기업의 가치는 변하지 않았지만 전 세계 글로벌 멀티플이 빠졌다고 표현
. 미시적 부분에서 멀티플을 제시했다면, 이제는 거시, 매크로에서도 제시해야 한다.
. 우리나라만, 우리 기업만 이렇게는 멀티플을 줄 수 없다.
. 종합지수, 글로벌 지수, 글로벌 경기가 침체된다면 기업의 기대되는 미래가치도 떨어지기 때문에 멀티플이 떨어지는 것이다.
. 만약 한 기업만 멀티플을 높게 적용받고 있다면, 시장 참여자들은 그 종목을 팔아서 멀티플이 더 싼 종목으로 옮겨갈 것이다.
. 환율에 따라, 달러 가치 하락에 따라 달러 캐리 트레이드? 가 들어올 것으로 예상할 수 있다.
. 기업과 국가와 돈의 흐름은 밀접하게 연간 되어있다.
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